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中国加息难阻有色金属价格上涨

8月18日晚，螺丝批中国人以上就是电子拉力实验机3大选购标准的技术分享民银行宣布自8月19日起调整法定利率水平，其中一年期存贷款的法定基准利率上调27个基本点，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。较近一个月以来，随着控制订箱机投资和信贷过快增长的各种政策措施的密集出台，显示出中央进行宏观调控决心的增强。

但我们注意到，在中国央行加息的消息公布后，正在交易中的伦敦期货交易所以及随后开市的纽约期交所并未受此影响，当日主要有色金属价格仍普遍收高。

实际情况是，在中国加息的消息公布前，8月份以来LME主要有色金属价格是小幅回落的。但加息之后却推动了价格稳步走高。显然，由于正处于消费淡季，短期内市场参与者更加关注供应紧张国务院关税税则委员会对共约600亿美元进口商品对价格的影响；而中国的加息似乎已在市场的预期之中。而近期由于罢工等而导致的供应中断正在困扰着市场，其中尤以金属镍为甚，这也推动8月份镍价再度上涨16.38％。

今年以来，LME现货期镍价已上涨136.5％。全球使仪器常常保持整洁、零部件及附件完全、安全镍市场的供应中断包括：1、全球第二大镍生产商加拿大Inco公司旗下的Voisey’sBay工厂由于劳资协议谈判破裂，于7月底开始罢工。该冶炼厂年产精炼镍54,000吨。2、由于MurrinMurrin镍项目的酸厂遇到问题，Minera资源公司于7月中旬再次削减2006年该镍产量计划，由此前的3.4～3.6万吨下调至3.1～3.3万吨。这是该公司的二次下调镍产量计划。3、今年上半年，Sher－ritInternational的镍销售量比上年同期下降26%，第二季度比靠前季度下降13%，至3,720吨，主要由于“加工瓶颈”。4、BHP公司证实，今年上半年公司位于昆士兰的QNI工厂镍产量出现了下降。众多毫不相关的问题导致第二季度的产量降至仅4,300吨，比上年同期减少了52%，比靠前季度减少了39%。而且，生产还在继续受到影响。

目前，主要有色金属的现货升水条码卡仍较为坚挺，因此，我们预计在9月份消费季节来临之前，有色金属价格可望继续维持于目前的水平。另一方面，消费企业普遍不愿大规模储备库存。这样，一旦价格走软，而消费仍保持在较高水准，他们将会成为强有力的买盘，并再度推高有色金属价格。我们对有色金属行业的投资评级仍然为“向好”。

而在国内宏观经济方面，随着近期控制投资和信贷过快增长的各种政策措施的密集出台，显示出中国政府进行宏观调控决心的增强。虽然存在比较确定的证据显示，信贷和投资的过快增长与银行上市补充资本的发展存在联系，但如果考虑到监管部门对各家银行贷款投放所进行的有力干预的话，下半年投资和信贷的增长将会逐步放慢。

同时，较新的OECD领先指标显示，全球主要工业国工业增长的加速过程可能在2007年1季度早些时候结束，并随后转入下降过程。我们认为，这预示着大约从2007年2季度开始，中国的通货膨胀水平将开始回落；在PPI见顶回落的背景下，工业企业和周期性上市公司的盈利改善过程总体上也将在此前后结束。一旦消费走缓，这意味着本轮有色金属周期的高点很饼干生产线可能在明年1季度前形成。我们将密切关注宏观及相关行业消费数据的变化。